资本市场的焦点——科创板，正蹄疾步稳地加速推进。日前，上交所副总经理刘绍统在2018年第14届中国（深圳）国际期货大会发言时提及科创板与注册制相关情况。据他透露，目前，上交所正在证监会指导下，依据相关的法律法规，研究起草科创板和注册制的相关方案、业务规则和配套制度，开发相应的技术系统，积极抓紧推进各项工作，争取能够积极稳妥落实落地。

随后，上交所召集会员理事、监事召开座谈会，就设立科创板并试点注册制征求市场意见。与会的11家会员主要负责人围绕科创板发行上市标准、发行承销方案、交易制度、持续监管，以及注册制试点实施方案等议题逐一讨论。据悉，上交所已完成设立科创板并试点注册制的方案草案。

自11月5日习近平主席首次向市场释放“设立科创板并试点注册制”的信号以来，证监会及上交所相关筹备工作快速推进。科创板如火如荼地紧张筹建无疑是政府加紧推动创新型中小科技企业起跑的初心使然。在资本市场、科创企业、科研机构、投资机构翘首期待的同时，中国版的纳斯达克成最大的冀望。不过，要达到此远景，如何吸收借鉴达国家资本市场发展经验，构建一个健康、可持续发展的科创板是关键。

科创板是争夺科技创新型企业利器

2018年，全球资本市场开启了科技创新型新经济企业的争夺战。港交所出台了“港股新政”、美股拥有纳斯达克，而我国的资本市场当前并不具有科技创新型企业的竞争优势。

同时，受A股市场监管趋严的影响，2018年前三个季度，A股市场新股发行数量87只，同比大幅下降75.14%，募资规模1154.24亿元人民币，同比下降34.36%。与此相反的是，2018年中国科技创新型企业港股及美股IPO呈现出了“井喷”的态势。据经济学家管清友统计，2018年前三个季度港股共有158只新股发行（其中内地企业60只，占比38%），同比增长49%，募资规模2434亿港元（内地企业2314亿港元，占比95%），同比增长了184%。同样，2018年中企美股IPO也迎来了阿里巴巴2014年赴美上市后的最高水平。2018年前三季度，新股数量28只，同比增长1.33倍，募资规模487.73亿元，同比增长5.29倍。

科技创新型企业具有科研能力强、市场扩展发展迅速、爆发性强，但前期又可能存在利润规模较小的特点。而我国A股市场在2000年以前，一直是审批制，当时的资本市场主要是为大型的国有企业提供融资服务。在2000年以后，IPO先后实行了非市场化的询价制与核准制，并长期设有严格的利润指标等要求，通过非市场化的核准制审核企业上市，其造成了阿里巴巴、腾讯、百度、京东等一系列科技创新型企业在快速成长期时纷纷赴海外上市，募资发展。

因此，唯有设立一个创新型企业专属的市场，并推进如注册制改革等差异化的制度安排才可帮助科技创新型企业实现上市融资发展。

科创板由筹备工作迈向实操层面

自设立科创板并试点注册制被提出来后，近期各界都在围绕科创板做准备。11月29日，上海市金融工作委员会称，设立科创板并试点注册制的工作已全面启动。上海市金融工作局将联合各相关单位主动参与，积极培育科创板上市资源。

作为中央的重大部署，科创板设立得到了各地政府的高度重视，相关部门正紧锣密鼓地调研、布局和规划。其中，摸排、征集辖区内科创板后备企业，成了各地的统一行动。如今，伴随推出进程的持续加速，科创板筹备工作逐步向实操层面落实。

近日有接近科创板制度设计人士透露，登陆科创板指标初稿已出炉，主要有5大类指标，行业属性和业绩是硬指标。其中，对于行业属性的定义非常明确，符合国家战略，掌握核心技术，市场认可度高。属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业。除了行业属性，业绩也是硬性指标。

据《华夏时报》报道，为快速推进科创板，上交所为科创板分别设立了两个部门：注册部和监管部。前者负责科创板企业的注册发行，后者负责科创板上市公司日常监管。

取长补短构建可持续发展的科创板

事实上，正如各界的企盼，科创板的重大意义，或在于培养孕育中国伟大的科技公司，如同美国纳斯达克之于苹果、微软、谷歌等。过去，中国的科技创新类新经济企业“被迫”选择海外的资本市场，国内没有一个板块与之匹配，中概股回归也没有完全对应的承接。科创板将成为真正意义的“创业板”，成为连接创业企业、创业投资与资本市场的新桥梁，使科技创新企业有了更好的融资土壤。

因此，如何吸收借鉴发达国家经验，构建一个健康、可持续发展的科创板，　　是监管层和科技业者、投资界共同关注的焦点问题。

首先，我们可以借鉴国外成熟市场的经验，科创板应当把充分信息披露作为首要条件，而不再以盈利作为要求。

其次，科创板定位于帮助科技创新型企业发展的资本市场，其在最初的市场准入设计上应借鉴已有的经验与教训，针对企业的科技创新能力进行判断并设置相关门槛。如国家高新技术企业、专利数量、股权融资估值情况等等。差异化的市场准入制度将会使得科创板更加精准的选择科技创新型企业，为后续上市企业在科创板持续融资发展奠定基础。