随着5G标准越来越完善以及相关测试的不断推进，运营商在5G投资、部署上的态度也更加积极，5G商用迎来倒计时，中国三大运营商纷纷斥资百亿摩拳擦掌蓄势待发，对于5G首发的争夺战日趋白热化。

5G已进入全面实施阶段

我国5G商用的三大关键分别为技术标准、频谱分配、牌照发放。前两个因素已经落地，牌照方面，依照3G和4G经验，移动牌照发放历来具备逆周期属性。

从我国经济增长周期来看，通信投资是我国GDP增长的重要拉动因素，历史上每次我国面临经济增速下行压力时，移动通信投资都会是拉动经济增长的重要因素。目前我国经济形势较为一般，在此背景下，以通信为代表的信息基础设施很可能成为主要投资方向，5G肩负拉动十万亿投资重任，成为未来几年最确定方向。

此前，工信部、发改委印发的《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》中明确提出，到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元，并提出加快第五代移动通信（5G）标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程；确保启动5G商用等具体目标。

从近期国内5G行业内部的发展情况看，商用进度稳步推进。中国联通将在北京、天津、青岛、杭州、南京、武汉等16个城市开展5G试点。中国移动将在杭州、上海、广州、苏州、武汉5个城市开展5G外场测试，预计明年进行大规模预商用实验。中国电信的5G试点城市暂定为“6+6”，包括之前确定的雄安、深圳、上海、苏州、成都、兰州6个地区，还将扩大试点范围再增设6个城市。而在规模试验建网顺利推进情况下，2019年二、三季度发放牌照概率较大。

由此可见，无论是从政策层面还是从企业层面来看，我国5G已经从全面部署进入到全面实施的阶段。从短期来看，随着5G设备采购的陆续开始，设备制造商作为率先受益的一方，其行业红利很快就会在明年的财报中体现出来，随着关注度的升温，这些企业的价值将逐步得到挖掘。

5G投资将比4G多50%

有机构将2019年定义为“5G元年”。市场对5G的热情持续升温，2019年会是5G建设的关键期，2020年有望大规模商用，在时间上是很好的研究布局节点。

从运营商投资收入来看，自2014年中国移动率先开启4G网络建设以来，我国4G发展已经进入第5年接近尾声阶段。2018年三大运营商资本开支规划为2911亿，同比减少4.96%，距2015年高点下降33.6%，为4G周期最低值。

不过随着2019年面向5G应用的传输网建设的启动，运营商资本开支有望重新回到增长赛道。

在国内三大运营商之中：中国移动抢跑姿态明显，希望整体引领5G。中国联通态度积极，重点发力eMBB场景，成立了互联网产业联盟协助自身。而中国电信则相对低调，蓄势留力5G。

有机构预计，5G基站数量会高于4G约20-30%，即达到约500-550万座宏基站的规模。而且单站价格将比4G提升1.5-2.0倍。因此，基站数量和单价的提升，导致5G基站总投资额将显著提升。因此国内三大运营商在5G周期总投资额为1650亿美元，相比4G时期1100亿美元，总规模增长约50%。

通信板块已处于底部区域

当前5G的规划阶段已经基本完成，2019年5G或将正式进入主建设期，其间受益的细分领域有：大规模天线阵列、射频器件、主设备及相关、传输及配套设备、SDN设备、小基站、网络优化。

从估值水平来看，目前通信行业平均估值33倍，相较年初跌幅达到43.14%，虽然行业估值仍稍高于其他行业，但是考虑到技术溢价以及行业前景，通信板块事实上已处于历史底部区域。

从设备商业务收入来看，2013年后4G设备投资呈爆发式增长，4G建设高潮持续了3年，投资总额超过5000亿元，基站、传输等重点板块显著受益。由于基站的建设需要无线电发射装备，拥有这类设备生产能力的中兴通讯、华为等企业已经发展成当今的行业“巨无霸”，因此过往的“4G概念股”在一定程度上可以作为参考。

从产业链上下游来看，PCB厂商受益于5G对高频高速电路板的需求提升，存在一定业绩弹性。5G对高频电路板需求提升，有望提升通信板块电路板市场规模。另外，随着5G基站的部署，现有铁塔将资源将得到进一步利用，微站的建设也将有利于铁塔公司的营收增长，而施工维护公司预计也将有利好。

不过值得注意的是，由于国内宏观经济整体上仍处在底部区间，未来有可能出现消费者换机需求不足的问题，从而令5G手机的出货量可能会不及预期。投资5G板块需要留意上述相关风险。