览潮网2月15日讯连日来，一则未经证实的“黄光裕出狱”传言甚嚣尘上，国美系上市公司股价大涨，港股三天累计涨幅超20%。国美控股集团相关负责人表示，还未收到司法部门给的官方消息，对于传言也不便评论。但这仍无法阻挡市场的猜测。

近期，不仅国美零售股价闻风先涨，国美内部动作也是不断。天眼查数据显示，日前北京国美电器有限公司法定代表人发生变更，由黄光裕母亲曾婵贞变更为刘丽焕，曾婵贞不再担任执行董事和经理，同时监事由张晔变更为曹丽亮。去年底，公司内部还成立了中共国美控股集团党委会。

坊间众多评论认为，国美此举或是为创始人黄光裕提前出狱布局。

虽然黄光裕身陷牢狱超十年，但零售江湖关于他的传说从未消失。坊间关心的是，黄光裕出狱后还能不能卷土重来，带领国美走上巅峰？毕竟国美现在的状况不容乐观。数据显示，当前国美市值为159.53亿港元，苏宁市值为1076.24亿元。

市值仅为苏宁13%的国美，还能撑到黄光裕出狱吗？

营收不足苏宁易购2/5的国美

或许是失去了集团的主心骨人物，离开创始人黄光裕十年的国美已进入而立之年。当年国美和苏宁并称家电零售领域的两大巨头，但如今的国美和10年前已不可同日而语。

2008年，黄光裕东窗事发的这一年，国美、苏宁营收分别为459亿和499亿，国美营收还是苏宁营收的92%，体量相差不远。2017年，国美营收715.7亿，相当于苏宁的38%。2018年前三季，国美营收510亿，相当于苏宁的29%。

根据国美发布2018年首三季财报，其整体GMV（网站成交额）达989亿，同比增长5%，但净利亏损4.45亿。

有分析师认为，国美的亏损可以定性为战略结构性亏损。国美自2013年开始曾实现过连续18个季度的盈利，但仍被外界认为新业务进展缓慢。而实际上，国美连续盈利期间，苏宁却因整体转型激进而出现亏损。目前，尽管国美虽在亏损，但依然可以保持18.1%的综合毛利率，表明其核心经营能力依然强劲。其亏损主要源自新业务、新渠道上的投入，属于战略性结构调整带来的阶段性亏损。

此外，国美电器的净利也是一直下滑。2014年至2016年，国美零售的收入分别为603.60亿元、645.95亿元、766.95亿元，净利润分别为12.80亿元、12.08亿元、3.25亿元。直到2017年出现亏损：当年，国美零售收入715.75亿元，净利润-4.50亿元。可见2018年扩大亏损，只是这一趋势的延续。

与此同时，苏宁易购与国美零售两者之间的差距越来越大，在2017中国零售上市公司百强榜中，国美零售总体排名跌出前五阵营，营收不足千亿，甚至出现大幅度亏损。

另外，由于近年来电商大行其道，线下实体店举步维艰。国美可比门店数量增长很不乐观。2010年，国美电器拥有门店826间，另有494间非上市门店（含59间大中店），合计1320间；2013年，国美旗下门店合计1585间，与苏宁持平；2016年整体上市后，国美门店数达1628间，比苏宁多118间；2017年，国美门店数净减少24间，苏宁净增74间，国美领先优数降至20间。

需要说明的是，苏宁在优化传统门店的同时，大量开设名目繁多的“小店”。按苏宁张近东的想法，苏宁2019年门店要增至15000家。国美此前引以为傲的线下实力，现今已远输苏宁。

待你归来时，还你一个更好的国美！

事实上，在黄光裕离开国美的十年时间里，没有妻子杜鹃，国美是坚持不到今天的。

换句话说，娶了杜鹃，是黄光裕这辈子最大的幸运。

杜鹃毕业于北京科技大学，是中国银行的放款专员。1993年，杜鹃和黄光裕在工作中相识。黄光裕对杜鹃说：“真巧，我是中国人民大学的。”杜鹃听着一愣，从此被这个男人迷了一辈子。

“我喜欢他的原因在于，他做事业全无背景、无资本，都是靠自己努力，他有远大的志向，远大的理想，要做一番事业。在他的成功里，运气的成分很少，这些挺令我感动的。他做为创始人，这样的角色与后面接手的管理者，是完全不一样的，从零到一很不容易。”

问起为什么会爱上黄光裕，杜鹃总是这样一往情深，言语间满是心疼。

一个是“潮普”，一个是“京腔”，一个雷厉风行，一个刚柔并济，黄光裕出事后，杜鹃代夫出征，剪去长发，掌权国美。

据媒体报道，黄光裕入狱前夕，杜鹃曾这样对身陷囹圄的丈夫说：

“没事儿，老公，你出狱时，我给你一个更好的国美。”

从此，从未涉足零售业的杜鹃，硬是把自己逼成了女超人。黄陈大战中，她对外斡旋贝恩资本，撵走陈晓，重新执掌国美，对内安抚管理层，创变革新。

“做人不能太陈晓”一度成为现代版引狼入室的代名词，引发各界对公司创始人和职业经理人控制权之争的巨大争论

稳固地位后，她用了2年时间，把公司从亏损8亿做到盈利12亿。接着又发展电商业务，涉足智能领域，为的就是老公出狱后，还有资本可以大展拳脚。

根据国美2017年财报，国美零售2017年收入715.75亿元人民币。执掌国美的这几年，杜鹃作为“看守内阁”显然交出了一份不俗的答卷。

2017年2月6日，福布斯中国发布的“2017中国最杰出商界女性排行榜”，杜鹃榜上有名。

国美战略转型，似乎举杯消愁愁更愁

近年来，新零售时代的来临使得各家零售企业紧赶慢赶纷纷开始转型。

而国美的对手苏宁，从“+互联网”到“互联网+”两度转型，已然成为线上线下融合产业发展的智慧零售商。而另一对手京东，刘强东也发话京东自此要用12年的时间全面向技术转型。

比起前两位的先声夺人，国美近几年的商业布局始终慢人一步。为稳定国美的运行，过去10年里，一直是黄光裕的妻子杜鹃“代夫出征”，母亲曾婵贞、妹妹也都深度参与国美的管理。

黄光裕虽然通过亲属和亲信遥控指挥，但无论是市场敏锐度、反应力还是对企业的操控水准，都有所不足。随着市场份额被电商吞并，国美电商上线6年却只占不到0.5%的市场份额。

自2015年开始，国美发展战略频繁更新，杜鹃几乎年年发布新战略，让人看得眼花缭乱，却没有一年是扎扎实实落地执行完毕，一个个新战略成了漂浮在空中的口号。结果，国美不但业绩没有喜人增长，反而净利润持续下滑。

2016年11月，成立国美互联网生态（分享）科技公司，建立超级APP，推出“社交+商务+分享”的互联网生态平台。这是国美新零售战略启动的前奏，也是正式转变的开始。

从2017年推出的“6＋1”新零售战略，到年底的国美“家·生活”，再到今年的“三新”战略，这已是国美的第三次探索创新商业模式。然而，国美近三年的经营业绩不佳，2017年营收大幅下滑，只有715亿元。虽然“三新”战略成功撕开突破口，但曙光似乎还在远方。

同时，近年来，国美通过大举并购，已经发展成为集零售、金融、地产、医药、通信等业务的巨无霸，如今已显示出难以消化的疲态。目前，国美旗下上市公司包括港股的国美零售、国美金融科技、拉近网娱，以及A股的国美通讯、中关村。

从资本市场来看，国美系除了中关村的医药板块，其他业务基本是全线溃退。

国美金融科技包含个人及商务借贷、融资租赁、典当、保理四大业务，国美金融科技2018年中期报告显示，2018年上半年营业收入仅千万级别，净利润300多万元，经营性现金流-3.51亿元。

拉近网娱业务在音乐、影视领域，2018年前三季度营业收入4121.30万元，亏损1.16亿元，经营性现金流-7199万元。

国美通讯（原名“三联商社”）原为国美系在山东的零售业务，2016年底收购做移动智能终端的德景电子，剥离零售业务，成为国美旗下的通讯公司。2018年前三季度，国美通讯（600898.SH）营业收入19.82亿元，净利润-1.03亿元。

只有中关村旗下的医药业务还比较亮眼，明星产品华素片正是这家公司生产。但是中关村旗下医药业务年营业收入在10个亿左右，在中国医药行业中，体量还太小。

就在不久前，有媒体报道国美旗下网贷平台，前海华人互联网金融服务集团有限公司遭出借人实名举报，华人金融高管赵海龙侵占、挪用华人金融及国美6亿元资金，现已被带走调查。再加上目前国内网贷平台频频触雷，对于国美的金融业务来说，前景似乎也并不十分明朗。根据《长江商报》报道，截至目前，国美投资4家P2P平台都已停止发标。

江湖不忘传奇人物，

黄光裕能为掉队的国美力挽狂澜？

人不在江湖，但是江湖上却有他的传说。

黄光裕16岁辍学，17岁带着4000元闯荡北京，18年浴血打拼，从拾破烂到连续三年成为中国首富，成为中国内地新首富时，黄光裕才35岁。

从2004年到2008年的5年时间里，黄光裕三度夺得胡润百富榜内地首富，2006年还成为福布斯榜内地首富！

2008年11月，黄光裕因涉嫌经济犯罪被警方刑拘。2010年8月，黄光裕因犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，被北京市高级法院二审判处有期徒刑14年。通过两次减刑，黄光裕刑期提前至2021年2月16日。

而高墙之内的黄光裕实际控制有国美零售、国美金融、拉近网娱和国美通讯、中关村五家上市公司。

每一次当黄光裕提前释放的消息传出，上述几家公司的股票便会应声而涨。

自2014年底至2015年5月中旬，关于黄光裕保外就医和提前出狱的消息层出不穷，一度大幅拉升国美零售和中关村的股价，仅2015年3月17日起至5月11日的短短36个交易日内，国美零售股价就涨了127.7%。2015年5月13日当日，中关村、国美通讯齐齐封死涨停，国美零售一度冲至11%涨幅。

2017年10月17日，“黄光裕即将出狱”的传闻再次重演，国美通讯拉升至涨停，中关村盘中涨7.71%，国美零售一度涨逾10%。

2018年8月15日晚间，中关村发布公告称，国美电器拟增持公司股份。在大盘下跌18点的情况下，中关村一字板涨停，国美通讯则在冲击涨停后，大涨4.89%。

可见，市场还是非常给黄光裕“面子”的，期待着黄光裕出狱后能带来一个新国美。

但或许人们总是对牌桌的缺席者给予太多赞誉和期许，把过去的光芒投射到他们没有参与的博弈中。这只是一厢情愿，黄光裕即使没有入狱，也无力回天，他出狱之后，也没有办法改变现状。

国美掉队了，就是掉队了。因为在黄光裕入狱的十年，环境在变，时代也在变，时代的车轮滚滚向前。

首先，互联网巨头已经开始重视线下布局，阿里、腾讯、京东、网易等巨头参股永辉、华联、高鑫、家乐福、步步高、居然之家、海澜之家。各大手机厂商以及互联网公司的lot平台搭建也基本成熟，正在逐步跨入家电领域。5G时代下智能家居的前景也在互联网公司的筹谋中。创立于1987年的国美在传统零售时代堪称国内商业史上的一个传奇，但如今，面对资金充裕，线上成熟的互联网巨头，国美只能变为追赶者。

其次，国美缺乏互联网、新零售领域的领军人物，现在的高管团队比如张大中、王俊洲等人，基本上都是线下连锁开疆拓土时代的老臣，守成有余、开拓不足。因此，大多数战略设想很难落地推行。黄光裕时代，国美那种狼性十足的执行力和速度感，在今天已经难觅踪迹。

此外，黄光裕的杀手锏“低价策略”在当时能奏效是有时代的大背景——家电产品进入产量过剩而同质化年代，黄光裕手中又握有份额占优的渠道，后期甚至是达到相对垄断的地位。如今，家电行业利润已经压得很低了，国美的行业地位优势也没有那么明显。

更何况，黄光裕的老对手苏宁张近东也没闲着。在从线下转到线上又转回到线下之后，苏宁正在紧锣密鼓地布局线下零售市场。2月12日，苏宁以不超80亿元的价格一口吞下了万达百货37家门店。

三十年河东，三十年河西。昔日的家电零售霸主国美已错过一个时代。尽管江湖都在期待黄光裕提前出狱重振国美雄风，但摆在黄光裕面前的路似乎并不平坦，国美的转型之路依然艰难。